Umfassende globale Kraft für spezialisierte Stahlrohre

Der Autor ist Analyst bei NH Investment & Securities. Er kann unter [email protected] erreicht werden – Ed.

Der auf Stahlrohre spezialisierte Hersteller Nexteel kann mit soliden Erträgen aufwarten, da sich seine Rohstoffkosten-ASP-Spanne aufgrund der starken Nachfrage nach Energierohren in den USA ausweitet. Das Unternehmen nutzt die Mittel, die im Rahmen seines bevorstehenden öffentlichen Börsengangs, der für den 21. August geplant ist, aufgebracht werden sollen, und plant eine Kapazitätserweiterung, um sein Produktportfolio und seine Vertriebskanäle zu diversifizieren.

Günstiges Geschäftsumfeld für Energierohre

Das Produktangebot des spezialisierten Stahlrohrherstellers Nexteel umfasst Öl-, Gas- und allgemeine Rohre. Da die USA ihre Öl- und Gasproduktion steigern, um die Unterbrechung der russischen Öl- und Gasversorgungskette zu bewältigen, steigt die Nachfrage nach Energierohren. Da Nexteel über eine Exportquote verfügt, behält es einen stabilen Anteil am US-Markt. Im Jahr 2022 betrug der Anteil der in Korea hergestellten Rohrexporte in die USA 24 % für Ölrohre, 18 % für Gasrohre und 19 % für allgemeine Rohre.

Diversifizierung des Portfolios und der Vertriebskanäle durch Kapazitätserweiterung

Aufgrund eines anhaltenden Angebotsungleichgewichts bei Energierohren in den USA hat sich die Spanne zwischen den Rohstoffkosten von Nexteel und den ASP vergrößert, was wiederum zu höheren Erträgen geführt hat. Der Export-ASP des Unternehmens stieg von 950.000 W/Tonne im Jahr 2020 auf 3.028.000 W/Tonne im ersten Quartal 23, während der Inlandspreis für warmgewalzte Coil-Produkte im gleichen Zeitraum stabil bei etwa 1.000.000 W/Tonne blieb.

Von den geschätzten Mitteln in Höhe von 40,99 Mrd. W, die über den bevorstehenden Börsengang aufgebracht werden sollen, stellt Nexteel 24,49 Mrd. W für Investitionen in den Bau von Produktionsanlagen für Stahlrohre mit großem Durchmesser (Spiral- und Rollbiegerausrüstung) in Daegu bereit Ziel ist es, die jährliche Produktionskapazität bis 2025 auf 1.450.000 Tonnen zu erweitern. Durch die Diversifizierung des Produktportfolios soll das Unternehmen in den Bereich der Offshore-Windenergie vordringen. Und um eine langfristige Vertriebsstabilität zu gewährleisten, plant Nexteel, seine Vertriebskanäle über den amerikanischen und inländischen Markt hinaus zu diversifizieren und auch nichtamerikanische Regionen einzubeziehen.

Basierend auf dem IPO-Preis werden die Aktien des Unternehmens mit einem KGV 2023E von 2,0x~2,2x gehandelt. Die Anzahl der anzubietenden Aktien beträgt 7 Mio. (3,65 Mio. neue Aktien; 3,35 Mio. bestehende Aktien), wobei die Streubesitzquote nach dem Börsengang 26,4 % beträgt.